DCS國(guó)產(chǎn)化與周期共振 PLC有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，PLC和DCS是我國(guó)持續(xù)強(qiáng)化制造業(yè)強(qiáng)國(guó)地位，實(shí)現(xiàn)工業(yè)自主可控的核心環(huán)節(jié)。近三年電力DCS市場(chǎng)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。小型PLC，專(zhuān)用替代通用趨勢(shì)持續(xù);看好中大型PLC方面有產(chǎn)品、有客戶(hù)的供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)突破。

▍中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

PLC+DCS：現(xiàn)場(chǎng)級(jí)工控系統(tǒng)，制造業(yè)的數(shù)字底座。

發(fā)展邏輯上，工控技術(shù)發(fā)展適配工業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率提升，其中用于現(xiàn)場(chǎng)的PLC和DCS有著較高的技術(shù)門(mén)檻、行業(yè)壁壘和投資價(jià)值。

PLC是高可靠性工業(yè)電腦，軟硬一體化的產(chǎn)品，核心性能指標(biāo)是計(jì)算、通信和存儲(chǔ)能力。PLC的性能、可靠性是競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻，而生態(tài)是護(hù)城河。PLC產(chǎn)品需要二次開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)工程師會(huì)選擇熟悉的開(kāi)發(fā)工具，工具又多與硬件綁定形成生態(tài)。西門(mén)子本土化生態(tài)培育做的更好，在國(guó)內(nèi)大幅海外份額相近的羅克韋爾自動(dòng)化。

DCS是系統(tǒng)級(jí)方案，商業(yè)模式為咨詢(xún)與實(shí)施并舉，三大下游共約80%皆為流程工業(yè)，生產(chǎn)環(huán)境惡劣，對(duì)可靠性要求比PLC更高，根據(jù)工信部《控制系統(tǒng)“應(yīng)用計(jì)劃申報(bào)指南》,石油石化DCS平均時(shí)間要求超過(guò)22年，因此行業(yè)進(jìn)入壁壘，強(qiáng)者恒強(qiáng)，根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，以合同計(jì)，中國(guó)DCS市場(chǎng)CR5從2011年59.9%上升至2022年73.8%。

工控市場(chǎng)：PLC+DCS空間超250億元，國(guó)產(chǎn)替代是核心邏輯。

PLC市場(chǎng)空間，根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)PLC市場(chǎng)空間超169億元，更有望帶動(dòng)數(shù)倍規(guī)模執(zhí)行器市場(chǎng)。

PLC下游應(yīng)用，PLC小型/中大型分別占比約50%，小型PLC多服務(wù)離散制造業(yè)，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)給設(shè)備廠(chǎng)商;中大型PLC兼?zhèn)潆x散與流程服務(wù)能力，直銷(xiāo)或通過(guò)集成商服務(wù)制造企業(yè)。過(guò)去五年P(guān)LC市場(chǎng)空間增速較快，主要驅(qū)動(dòng)因素為我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)如電池、光伏等產(chǎn)能擴(kuò)張。

PLC競(jìng)爭(zhēng)格局，小型PLC通過(guò)綁定我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能，以專(zhuān)用方案替代海外通用產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)化率從2017年6.6%提升至2022年18.3%;中大型PLC門(mén)檻更高，格局集中，CR6超92%且全部為海外廠(chǎng)商。

DCS市場(chǎng)空間，根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)DCS市場(chǎng)空間超86億元，與我國(guó)工業(yè)地位不匹配，未來(lái)發(fā)展空間更大。

DCS下游應(yīng)用，DCS下游三大行業(yè)即化工、石化、電力占比近80%，我國(guó)電力DCS*相比海外較低，有提升空間。

DCS競(jìng)爭(zhēng)格局，DCS垂直行業(yè)間壁壘更強(qiáng)，行業(yè)格局變化來(lái)自于案例積累相似，但國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商通過(guò)更好的服務(wù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)接近50%。

展望未來(lái)：DCS國(guó)產(chǎn)化與周期共振，PLC有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

小型PLC下游較為分散，短期上游CAPEX仍有壓力，看好來(lái)自風(fēng)電、光伏等我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的需求增長(zhǎng)提速。

中大型PLC，大型PLC占產(chǎn)線(xiàn)成本比例較低，很難通過(guò)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)方式突破，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商目前處于案例積累階段，期待有客戶(hù)資源且客戶(hù)信任度高的廠(chǎng)商在獲取種子客戶(hù)后，實(shí)現(xiàn)份額較快提升。

復(fù)盤(pán)歷史，DCS多與行業(yè)Beta共振，看好火電擴(kuò)容、DCS汰換和能源自主可控三大因素共振帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì);根據(jù)測(cè)算，擴(kuò)容帶來(lái)的增量空間有望達(dá)到28.6~32.0億元，確定性較高;存量國(guó)產(chǎn)化替換帶來(lái)的潛在市場(chǎng)空間有望達(dá)到159億元。

從落地預(yù)期來(lái)看，上海電氣燃煤發(fā)電設(shè)備新增訂單明顯加速，2023年上半年同比增長(zhǎng)92%，賽道有一定的確定性。